Invité Message: demande d'or Malentendu

Soumis par Tyler Durden sur 02/02/2013 19:08 -0500

Rédigé par Robert Blumen, posté au départ Le Centre de Cobden ,

　

La plupart des études de marché or est basée sur la prémisse que l'offre sur le marché peut être caractérisée par la quantité livrée et la demande par la quantité demandée. La cause précise à effet entre ces deux variables et le prix est souvent implicites, et peut-être à juste titre, aujourd'hui: n'est-il pas évident qu'une plus grande quantité demandée est la cause d'un prix plus élevé, et qu'une plus grande quantité fournie est responsable d'un prix plus bas?

Non.

Cet article va montrer que les prévisions du marché en fonction des quantités d'or n'ont pas de sens. déclarations généralisées telles que «la demande d'or a augmenté de 15% en 2012" sont vraies, mais seulement si elles sont comprises dans un sens trompeur. Les côtés offre et la demande du marché se composent de l'offre et de la demande des horaires , non des quantités. Une prévision de prix en fonction des quantités est un non sequitur parce qu'il n'y a aucun lien de causalité à partir des quantités au prix. Cette erreur a distraire la majorité des analystes dans un intérêt obsessif sur les quantités tout en ignorant les vrais moteurs du prix.

La première partie de cet article examine les définitions de l'offre et de la demande et de discuter de leur relation au prix. La plupart des analystes définissent l'offre et la demande en quantité. Il ya plusieurs façons de le faire. Si elle est utilisée de manière cohérente, aucune de ces définitions sont valides, mais aucun d'entre eux sont utiles à des fins d'estimation de prix.

Après avoir établi les définitions, je vais montrer que les quantités offertes et demandées doivent être conformes à une relation arithmétique qui est logiquement vrai, mais n'a pas de lien de causalité avec le prix de l'or. Les totaux de l’offre et la demande peuventt être n'importe quel nombre qui satisfont à la relation arithmétique, tandis que dans le temps, les prix peuvent augmenter, diminuer ou rester stables.

La section suivante explique les véritables moteurs de la prix de l'or : les horaires d'approvisionnement et de la demande. Ces horaires ne sont pas des grandeurs scalaires et ne peut pas être mesurée, ils ne peuvent être observés indirectement par l'intermédiaire du prix de l'or lui-même. Je vais montrer que la relation de cause à effet entre la quantité et le prix tourne dans le sens inverse de ce qui est communément admis. Les quantités sont entraînées par un déséquilibre temporaire entre le prix du marché et les horaires d'approvisionnement et de la demande des investisseurs. Ce déséquilibre induit les acteurs du marché à fournir, à la demande d'or et d'apporter leur portefeuille en fonction de leurs préférences.

Une annexe se penche sur les matériaux du groupe CPM, un cabinet de conseil en or connu et respecté des études de marché, en montrant comment leur recherche repose sur la même erreur.

Cet article n'est pas entièrement autonome, il s'appuie sur d'autres articles que j'ai écrit sur le marché de l'or, et sur la théorie des prix marginaux de l'école autrichienne. Certaines parties de cet article n’auront pas de sens si vous n’êtes pas familier avec certains de ces concepts. J'ai choisi de faire cette partie pour éviter de répéter les idées que j'ai déjà publiés, et en partie pour contrôler la longueur. J'ai lié au matériel de base que je crois que c'est pertinent.

L'explication habituelle

Tout d'abord, regardons les exemples. La plupart des analyses publiées sur le marché de l'or est préoccupé par le nombre offre et la demande.

Depuis le Telegraph , sous le titre, la demande d'or augmente 15pc :

Comme les augmentations de prix de l'or, la demande pour l'or et autres métaux précieux n'a cessé de croître. La demande d'or a continué de croître en 2012 et devrait encore augmenter l'année prochaine. Recherche par source, un fournisseur de produits négociés en bourse, montre que les entrées dans les PTE d'or européens ont atteint 6,8 milliards $ cette année à ce jour, ce qui constitue une croissance fulgurante 15.4pc

Presque chaque page du troisième trimestre World Gold Council de 2012 or tendances de la demande porte sur soit la quantité offerte ou demandée par un secteur du marché. Les phrases suivantes sont choisis au hasard à des fins d'illustration:

Troisième trimestre la demande d'or a augmenté de 10% par rapport au trimestre précédent, mais 11% de moins que le record de l'année précédente niveaux (p1)

La demande d'investissement était de 16% en dessous des niveaux exceptionnels témoins au 3ème trimestre 2011. (P2)

La demande totale (y compris les investissements et les flux de gré à gré sur actions) était de 2% plus faible d'année en année ... (p2)

La contribution la plus significative à la baisse de la demande d'or provenait d'une baisse de l'investissement bar et coin.

Le site Web du World Gold Council contient les éléments suivants:

Depuis 2003, les investissements ont représenté la plus forte source de croissance de la demande. Les cinq dernières années à la fin de l'année 2011 a vu une augmentation en valeur de l'ordre de 534%. Dans la seule année 2011, les investissements attiré des flux nets d'environ US $ 82.9bn.

Mon troisième exemple cite CPM Group de 2012 d'or Annuaire Communiqué de presse :

La demande d'investissement, le principal moteur de prix de l'or, sont restés à des niveaux historiquement élevés l'an dernier. Dotations nettes aux investisseurs privés avoirs en or a diminué à 34,3 millions d'onces en 2011, en baisse de 5,8% par rapport aux niveaux de 2010. Même si des additions nettes aux participations des investisseurs privés glissé inférieure en 2011, une année où les prix touché un niveau record, la baisse fait suite à deux années de croissance à deux chiffres à partir de niveaux déjà élevés de participation des additions nettes aux investisseurs. (P2)

Or la demande des fabricants ont augmenté de 0,6% à 72,9 millions d'onces en 2011, plus lent que la croissance de 2,3% en 2010 en raison de prix de l'or. En dépit de la hausse des prix, de nombreux consommateurs ont cherché à acheter des bijoux en or de plus, en particulier dans les pays en développement, comme une couverture contre l'inflation et la forme de l'épargne. La demande des pays en développement pour l'or sous forme de bijoux ont augmenté de 50,2 millions d'onces, contre 49,6 millions onces. (P3)

Le planificateur financier baissier Arthur Stein également d'avis que la demande d'or est en baisse (basé sur le chiffres du World Gold Conseil ) qui se traduira par une baisse du prix:

La demande de l’or baisse, les prix suivront ?

La demande d'or ... a diminué dans le monde entier, mais les prix n'ont pas. Qu'est-ce que cela signifie pour quelqu'un d'investir dans l'or ?

　

La demande d'or a diminué de 11 pour cent au troisième trimestre de 2012 par rapport au troisième trimestre de 2011, selon le World Gold Council ( www.gold.org ). La demande a chuté dans tous les secteurs à l'exception des achats effectués par les banques centrales.

Les flux et les secteurs de marché

La plupart des analystes or divisent le marché en secteurs. Cette section expliquera comment cela se fait et ce que signifient les quantités en fonction des secteurs. Une ventilation par secteur est typique: les mines, l'industrie, les bijoux, les investisseurs et le secteur officiel (les banques centrales). Certains auteurs briser le secteur de l'investissement vers le bas dans les bars, les pièces de monnaie, et les ETF. Le choix des secteurs n'est pas critique pour les points qui suivent, aucun des conclusions qui changerait si, au lieu de ces secteurs, les flux entre les pays ont été utilisés à la place. Certains rapports combinent les deux approches, en divisant le marché des pays développés dans les secteurs et à traiter le reste du monde sur une base nationale ou régionale. N'importe lequel de ces pannes servirait aussi bien.

Voici une liste des secteurs, leur achat et leur vente:

– voir tableau sur site -

Intersecteurs Flux et bilan de quantité

Le bilan de quantité entre les secteurs est au cœur de la plupart des analyses de marché. Le solde quantité est une équation reliant l'ensemble des flux sur le marché à l'autre. (Un flux est la quantité achetée et vendue, tandis qu'un stock représente une quantité détenue par une personne au cours du temps). Bilan de quantité est l'exigence que tous les mouvements de l'or doivent être comptabilisés sur le côté achat et à la vente. Il est similaire à la façon dont comptabilité à double entrée fonctionne. Cette section dériver l'équation bilan de quantité. La section suivante abordera sa signification.

Sur une période d'un an, tous les échanges qui ont lieu entre un acheteur et un vendeur est compté de la façon suivante: la quantité d'or acheté (et vendu) est ajoutée à la quantité brute du secteur d'achat a acheté et la quantité brute du secteur de vente de vendu.

A la fin de l'année, les flux nets de chaque secteur sont calculés. La définition du flux net d'un seul secteur est la suivante:

flux net du secteur d'achat du secteur = total - vente total du secteur

Flux net du secteur peut être un nombre positif, ce qui signifie que les membres du secteur ont acheté plus de l'a vendu, ou un nombre négatif, ce qui indique que les membres de ce secteur a vendu, dans l'ensemble, une plus grande quantité d'or qu'ils ont acheté.

En supposant que les mines vendre la totalité de leur production, ce qui est presque toujours le cas, le mien flux net du secteur est toujours un nombre négatif.

mine de flux net = achat mine - mine de vente = 0 - vente mien = - quantité extraite

Pour chaque transaction, la quantité achetée est égale à la quantité vendue. Cela signifie que la somme de tous les flux nets du secteur est égal à zéro. Par les règles de l'algèbre, l'arithmétique cette identité peut être réarrangé de plusieurs façons:

(1) la quantité extraite industrie + net + bijoux + net + investisseur net publique nette = 0

(2) Industrie net + bijoux + net + investisseur net officiel quantité nette = extrait

Le Groupe CPM utilise une répartition sectorielle différente de celle que j'ai utilisée ici, de sorte que leur bilan de quantité est un peu différent. Ils utilisent les secteurs suivants: l'approvisionnement total (la mienne, plus la ferraille), la demande de fabrication (industrie ainsi que des bijoux), secteur public et l'investissement. Leur bilan de quantité dans leur répartition est résumée dans l'équation (3), ci-dessous.

(3) la quantité extraite + + industrie a vendu des bijoux vendus industrie acheté des bijoux = + + acheté nette nette officielle + des investisseurs

Dans cette décomposition, les secteurs officiels et les investisseurs ont un flux net sur le côté droit de l'équation, mais les secteurs des bijoux et de l'industrie ont achats bruts sur la gauche de l'équation et les ventes brutes sur la droite.

Les équations précédentes disent tous la même chose: tout l'or qui sort des mines finit comme entrées nettes dans un ou plusieurs secteurs du marché. Ces identités tout découlent directement des lois de l'arithmétique. Ils ne contiennent aucune information nouvelle. Ils ne sont qu'une reformulation des hypothèses de départ, à savoir que les mineurs vendent la totalité de leur production, et que l'or ne soit détruit lors d'un échange. Le flux net mienne secteur est toujours négatif, mais les autres flux nets du secteur peut être positive, négative ou nulle.

L'or peut être détruit non pas dans le sens physique du terme, mais au sens économique. Cela signifie que le processus industriel rend une partie du métal dans une forme où il serait trop coûteux à récupérer. La limite où la récupération de l'or à partir de l'utilisation industrielle est rentable dépend de nombreux facteurs, notamment le prix de l'or, qui peuvent changer au fil du temps. Or la destruction ne se produit que dans le secteur du marché de l'industrie. Le taux de production d'or est toujours supérieure à la destruction d'or. Par conséquent, le total de l'or détenu au dessus du sol augmente avec le temps.

La fausse logique des quantités

Je crois que l'erreur d'attribuer les mouvements de prix d'or à des quantités est basé sur la réflexion suivante invalide sur le côté de la demande (avec des pensées similaires sur le côté de l'offre non représenté ici):

1. Le prix de l'or est déterminé par l'offre et la demande

2. Offre et la demande sont des quantités

3. En regardant du côté de la demande, plus la demande implique un prix plus élevé, moins la demande un prix inférieur.

4. Plus moyen de fourniture d'un prix plus bas, moins de fournir un prix plus élevé.

5. La clé de la prévision du prix de l'or est donc la mesure de l'offre et de la demande d'or.

Arthur Stein est représentatif de ce type de raisonnement. Citant longuement de sa prévision baissière ,

L'or est contrairement aux autres produits à de nombreux égards. Pour les investisseurs, l'une des différences importantes est que l'offre d'or (appelé «hors-sol d'or») ne diminue jamais, elle ne fait qu'augmenter. Donc, baisse de la demande devrait entraîner une baisse du prix de l'or, et non une augmentation.

Les sources de la demande totale sont une autre préoccupation. Demande de bijoux est en baisse depuis au moins 1997. Demande de bijoux en 2011 était de 40 pour cent inférieure à celle de 1997 et de la demande au cours des trois premiers trimestres de 2012 était de 9 pour cent inférieur à celui de la même période en 2011. La demande industrielle ... et dentaires ont diminué en 2011 et est en voie de refuser un autre 6 pour cent cette année. La demande d'investissement ... (barres, pièces de monnaie, les fonds négociés en bourse, etc) a baissé de 3% au cours des trois premiers trimestres de 2012 par rapport à 2011.

Le point positif pour la demande d'or a été le secteur officiel (banque centrale) achats. L'activité de la banque centrale est passée de chiffre d'affaires à l'achat net en 2010, et les achats nets ont continué à être positif en 2011 et les trois premiers trimestres de 2012.

Le principal problème avec ce point de vue, comme je le montrerai dans la section suivante, est qu'il n'existe pas de relation de cause à effet entre les quantités et les prix.

Ne découle pas la cause de Prix

Les médias financiers faisant généralement que l'achat est la cause du prix à la hausse. Des histoires dans les médias financiers font habituellement état d'un seul côté ou de l'autre côté du marché. Par exemple, un nombre croissant de petits investisseurs achètent des pièces est souvent cité comme la cause de la force de prix de l'or. Cependant, la même histoire pourrait tout aussi bien pu être écrite comme un rapport baissier sur le nombre croissant d'investisseurs désireux de vendre leurs pièces. Soit l’histoire serait vraie, du moins d'un point de vue quantitatif et les deux serait erroné d'attribuer le mouvement dans le prix de l'or d'un côté du marché seulement.

Si le journaliste décrit avec précision un grand volume d'achat de pièces et un volume égal de vente pièce de monnaie, alors quelle conclusion sur le prix le journaliste devrait en tirer ? Exactement pareil. Achat en tant que tel n'est pas la cause de la hausse du prix de l'or, ni se vend la cause de la baisse des prix. Si l'achat peut se faire sans la vente ou à la vente sans achat, puis l'une ou l'autre pourrait être une cause indépendante de mouvements de prix. Mais on ne peut se faire sans l'autre. Achat et de vente ultérieure toujours en quantités égales, et, dans le même temps. Pour chaque achat d'or par un acheteur, une quantité égale est vendu par le vendeur. La quantité de l'achat, ce qui est toujours la même que la quantité de vente, n'est pas la cause de l'or.

Si tout le monde est d'accord que le prix de l'or est déterminé par l'offre et la demande, et non pas tout le monde qui exprime l'accord signifie la même chose. La version correcte est: le prix de l'or est entraînée par les calendriers offre et de demande. La plupart des analyses de marché de l'or est basée sur une interprétation erronée de la déclaration, à savoir, le prix de l'or est tirée par la quantité offerte et la quantité demandée. Une augmentation de la demande d'or est la cause d'un prix plus élevé si une augmentation de la demande, signifie un changement dans le classement des préférences des acheteurs de pièces de monnaie pour plus d'or / moins d'argent. Dans ce cas, toutes choses égales par ailleurs, les transactions se produirait à un prix plus élevé.

Les équations de bilan de quantité sont logiquement valide en tout temps, mais ils sont des identités comptables, pas d'instructions de cause à effet. La quantité achetée et vendue n'est pas une explication des raisons pour lesquelles le prix a. Tous les flux inter-sectoriels doivent être équilibrés, mais le débit n'est pas la cause du prix, c'est un résumé de la quantité d'or en bourse, à tout prix. Toute combinaison des apports positifs, négatifs, ou net ou de sorties dans un ou plusieurs secteurs pourraient se produire au cours d'une année où le prix de l'or était supérieur, inférieur, inchangé.

Supposons que l'année dernière, cet afflux d'investisseur net est un nombre positif et entrée officielle nette est négative. Cela indique que plus d'un an, les investisseurs acheta de l'or par les banques centrales. Mais ce fait est une identité arithmétique, pas une cause des mouvements de prix de l'or au cours de cette année. Si, l'année suivante, les banques centrales sur le net, or a acheté auprès d'investisseurs, nous ne sommes toujours pas à moins de savoir à quel prix de l'or a été acheté, et si ce prix est supérieur ou inférieur au prix actuel.

La véritable cause de la Gold Prix: Préférences marginales

La théorie de la formation des prix d'équilibre est nécessaire de comprendre le reste de cet article. Je ne vais pas tenter une explication détaillée de la théorie ici, mais le lecteur intéressé pourra trouver dans l'une des références suivantes: Rothbard montre en détail comment les calendriers de l’offre et de la demande sont dérivés des classements de préférences individuelles dans l'économie Homme et de l'Etat, à commencer par son discussion dans le chapitre 2 articles 4-5 et chapitre 2, section 8: Banque et la demande totale d'Tenir , puis plus tard, tel qu'il est appliqué à l'argent dans le chapitre 11 (L'argent et son pouvoir d'achat) sections 2-5 .

Chaque investisseur s'efforce de maintenir leurs avoirs désirés de tous les actifs potentiels, y compris les espèces (c.-à-un ou de plusieurs monnaies nationales comme le dollar américain ou l'euro). L'évolution de leurs préférences, et que les prix du marché change, les investisseurs ajustent leurs avoirs en portefeuille, à la marge, pour leur apporter en fonction de leurs préférences. Le prix d'un actif apparaît comme la balance des investisseurs, acheteur pour les actifs qu'ils souhaitent détenir plus d'actifs et offre qu'ils préfèrent détenir moins de.

Offre et la demande car ils contribuent à le prix doit être compris non pas comme les quantités, mais que les horaires. Les prix du marché équilibrent les horaires agrégées offre et la demande de l'ensemble du marché. Ces tableaux agrégés sont également connus comme l'alimentation plus largement utilisé et courbes de demande. Dans la norme microéconomique présentation, les courbes de l'offre et de la demande se coupent en un point qui marque le prix et la quantité.

J'ai écrit au sujet de l'application des horaires d'approvisionnement et de la demande sur le marché d'or en Does Matter Gold Mining ? Là, j'explique que la courbe d'offre de l'or (en dollars) est dominée par les propriétaires des stocks existants dans le monde de l'or, et que l’or extrait au cours d'une période d'un an a un impact relativement faible sur la courbe d'offre. Le prix est fixé principalement par les horaires de la demande de réservation des propriétaires de l'or existant. Dans le même article, je montre que la quantité extraite, de nombreux analystes croient à tort que c'est "l'offre", a peu d'influence sur le prix de l'or.

La contrainte d'équilibre quantité ne peut pas être une cause du prix de l'or parce équations de bilan contiennent des quantités seulement. Le prix de l'or est la quantité de monnaie échangée contre la quantité d'or. Toute explication du prix de l'or doit contenir une référence à la quantité d'argent en cause. La théorie des prix d'équilibre fournit une théorie complète de la cause du prix de l'or, en tenant compte de l'or et de l'argent côtés du marché.

Si le prix de l'or est plus élevé aujourd'hui qu'il ne l'était à un moment donné dans le passé, cela ne peut être dû à un changement dans les listes de préférences. Une des opérations suivantes doivent être remplies: 1) soit les acheteurs ont une valeur de l'or plus haut et étaient donc prêts à payer un prix plus élevé, ou 2) les vendeurs ont évalué leur or plus fortement et n'étaient disposés à s'en séparer qu’à un prix plus élevé. Historique des flux nets de fournir un résumé de la situation sur le marché étaient les acheteurs qui valorisaient l'or le plus fortement, et les vendeurs qui valorisaient le moins.

Jusqu'à ce point, j'ai soutenu que les quantités offertes et demandées ne sont pas la cause du prix de l'or. La véritable relation de cause à effet entre le prix et la quantité est à peu près dans la direction opposée. Les transactions sont effectuées dans le marché parce qu'il y a des investisseurs dont les mélanges de la trésorerie et de l'or ne sont pas conforme à leurs préférences. La cotation s'effectuera jusqu'à ce que tout le monde ait rééquilibré leurs portefeuilles, à la marge, à leurs avoirs privilégiés. Si personne ne change leurs préférences après ce moment, et pas de nouvel or ont été extraits, puis plus rien de négociation aura lieu.

La négociation continue parce que les gens sont toujours de changer d'avis à propos de ce qu'ils veulent posséder. Les personnes qui n'avaient pas auparavant se considèrent comme des investisseurs en or sur le marché, d'autres ne considèrent plus l'or d'un bon investissement à guichets fermés. Les investisseurs individuels plus qui ont changé leurs classements de préférences depuis le dernier prix du marché, plus le déséquilibre sur le marché, et plus le changement dans la propriété de l'or et de l'argent est nécessaire pour que les investisseurs aient à atteindre leurs avoirs désirés. Le volume des échanges reflète la mesure où les exploitations de certains individus ne correspondent plus à leurs préférences.

L'attribution d'un prix de l'or à une augmentation des achats pièce seule ne tient pas compte de la quantité égale de vente pièce de monnaie qui est nécessaire pour acheter plus de pièces à produire. Achat de plus de pièces signifie plus de vente de pièces de monnaie. L'histoire des médias sur les acheteurs de pièces de conduite du prix de l'or plus élevé pourrait être correcte, si les acheteurs sont les seuls dont les préférences ont changé. Dans ce cas, ils sont prêts à payer, plus haut dans le côté de l'offre du marché. Mais l'action dans les magasins de pièces pourrait également résulter de ventes à des prix inférieurs de liquidation, ou un ensemble de modifications simultanées par certains acheteurs et les vendeurs que certains annulés les uns les autres dans l'action des prix, sans variation de prix après un grand volume de négociation.

Demande d’horaires pas mesurable

Jusqu'à présent, j'ai fait valoir que le prix de l'or est le résultat des programmes de préférences des investisseurs. Un calendrier de préférence n'est pas un nombre. C'est une courbe en épi représentant une gamme de quantités et de prix. Les horaires sont pas directement mesurable dans la façon dont les quantités sont, parce qu'ils comprennent des quantités hypothétiques qui seraient offertes et demandées à des prix ci-dessus et en dessous du marché. Afin d'avoir l'offre complète et de demande, l'analyste devrait savoir combien d'or serait vendu et acheté à tous les prix. Lorsque métiers d'or, nous savons que la quantité livrée et a demandé à un certain prix.

Laura Davidson explique ce point dans son excellent Les causes de l'inflation des prix et déflation. En lisant le passage cité, il peut aider à comprendre que la demande de réservation de l'argent est un autre terme qui signifie la même chose que le terme que j'ai utilisé, la préférence tenue en espèces, à l'exception mesuré par rapport à tous les biens en général.

　

Lorsque la demande de réservation sociale de monnaie change, il peut être mesuré ni observé directement. Que les participants au marché amassent de l'argent, ou dishoard, le montant d'argent dans leurs portefeuilles et leurs soldes bancaires dans le total reste exactement les mêmes paribus. Il n'y a pas de place particulière à partir de laquelle l'argent circule, ou à laquelle il s'écoule, lorsque la demande de soldes de trésorerie des changements.

La même remarque peut être faite pour toute marchandise qui est exigé pour être tenu dans les stocks. Les exemples incluent non seulement les avoirs en or, mais la plupart financière tels que les actions et obligations. Demande de réservation peut être déduite indirectement, en observant le prix. Davidson continue,

Néanmoins, il est possible d'observer les effets du changement [de la demande de réservation]. Supposons, par exemple, les prix en général sont en baisse, et pourtant l'offre de biens sur le marché n'a pas changé. De cela, on peut en déduire que la demande pour les biens d'échange a dû tomber. Mais il faut aussi supposer que le stock de monnaie n'a pas changé. Cela ne laisse que la demande de réservation pour l'argent comme facteur causal de la réduction de la demande de biens et la cause ultime de la déflation des prix.

Même si j'ai passé la plus grande partie de cette demande article sur le côté de l'offre du marché fonctionne de la même manière. Calendriers offre et de demande ainsi conduire le prix de l'or. Calendriers d'approvisionnement sont incommensurables que sont les horaires de la demande.

Conclusion

Le point principal que j'ai essayé de montrer, c'est que les chiffres de la demande utilisées dans la plupart des rapports sur le marché d'or ne mesurent pas la demande sur le processus de formation des prix. La même chose pourrait être dite sur le nombre d'alimentation. Ces deux nombres sont reliés par la contrainte d'équilibre quantité, mais ils ne sont pas la cause du prix de l'or.

Or les analystes du marché ont plus de difficulté que les autres emplois analystes financiers. En valeur les investisseurs détestent l’or, je soutiens qu'il est plus difficile d'analyser le métal jaune que les actions parce que les mesures quantitatives telles que le rendement, les flux de trésorerie, l'endettement du bilan, et les taux de croissance fournissent une base fondamentale pour l'analyse. L'or a aucune de ces choses.

Les fondamentaux de l'or sont le pouvoir dachat actuel de l'argent, les attentes concernant le pouvoir d'achat futur de la monnaie, les taux de croissance des diverses fournitures monétaires nationaux, le volume des créances douteuses dans le système, les taux de croissance attendus de créances douteuses; l'attractivité de l'autre investissements disponibles et les préférences; l'investisseur pour la consommation plutôt que l'investissement. Ces facteurs n'agissent pas directement sur le prix de l'or. Au lieu de cela, ils se concentrent à travers le prisme des préférences des investisseurs, qui ne sont pas mesurables. Le prix est la mesure ultime de voir comment les investisseurs de ces facteurs. L’or présente un paradoxe: ce qui détermine le prix ne peut pas être mesuré, ce qui peut être mesuré ne ramène pas le prix.

Robert tient à remercier M. James Hickling GoldMoney.com de l'aide pour préparation de copie du projet final.

http://www.zerohedge.com/news/2013-02-02/guest-post-misunderstanding-gold-demand