Le graphique euros de malheur

Par Jeremy Warner Economie Dernière mise à jour: 17 Juillet, 2012

　

Les graphiques peuvent racontent souvent une histoire mieux que les mots. Pour ceux qui pensent l'euro déjà condamné, le graphique suivant, tiré de la dernière Fonds monétaire international Global Financial Stability Report, raconte tout cela.

Qu'est-ce qu'elle montre, c'est le vol maintenant extrême de capitaux étrangers de l'Espagne et l'Italie. Comme vous pouvez le voir, le graphique ne va que jusqu'à la fin de Janvier, mais nous savons que le phénomène a eu, bien pire depuis. Cette Credit Suisse graphique (ci-dessous) raconte presque la même histoire. N'importe qui peut obtenir a été leur argent. De même, toute entreprise étrangère de faire des affaires en Espagne et en Italie supprime l'argent dès qu'ils sont payés, tirée à la fois par le souci sur la sécurité du système bancaire national et la possibilité que ces pays pourraient finir par quitter l'euro. Cela a été à peu près circulation à sens unique.

Comme aucun système monétaire ne pouvait tolérer une telle attaque soutenue pendant longtemps, les sorties sont compensées par des "cibles" 2 entrées de la Banque centrale européenne, qui à son tour emprunte de l'argent auprès des banques créancières centrales de la zone euro, en particulier la Bundesbank.

Le processus devient ainsi quelque chose de l'argent tout le monde. L'investisseur étranger se retire son argent de la banque espagnole ou italienne et ses dépôts avec une apparence "plus sûr" banque allemande, qui à son tour prête l'argent à la Bundesbank, d'où il trouve son chemin de retour par la BCE via le système TARGET 2 à la banque d'origine espagnole ou italienne.

On dirait Alice au pays des merveilles, mais en fait, n'est pas différent de ce qui se passe dans le système monétaire au sein des frontières nationales. Si il y a une sortie soudaine de capitaux, par exemple, dans le Lancashire, la Banque d'Angleterre fera appel à l'excédent accumulé découle d'ailleurs de combler le fossé afin d'assurer que le système bancaire Lancashire peuvent continuer à se financer.

Qu'est-ce qui le rend différent dans la zone euro est que la même chose se passe entre les pays. Dans les pays, il y a un sentiment général de tous dans le même, soutenue par un cadre fiscal commun, qui le rend tolérable. Mais quand il est entre les pays non pris en charge par des transferts budgétaires, il devient évidemment plus problématique.

En Allemagne et en d'autres nations créditrices, il est à craindre au cours de la conséquente accumulation de passifs éventuels. Les dépôts effectués par les banques allemandes sont, en substance, le financement des actifs espagnols et italiens sur une échelle toujours en expansion. Si ces pays laissé à l'euro, puis l'Allemagne face à massifs passifs non capitalisés. Qu'est-ce qui la constitution est autant une catastrophe pour l'Allemagne comme tout le monde.

La fuite vers la sécurité a provoqué un effondrement des rendements des obligations d'État en Allemagne, aux États-Unis, la Suisse, la Suède, et dans une certaine mesure au Royaume-Uni aussi. Naturellement, cela a aussi fait grimper leurs devises, sauf dans le cas de l'Allemagne, où, en raison de la monnaie unique, rien de tel ne peut arriver.

Avec le remède naturel de l'ajustement du taux de change exclue, l'Allemagne devient ainsi une machine infernale déflationniste pour le reste de l'Europe, un Léviathan qui suce le sang de la vie tout le monde. Il n'est guère besoin de me dire que c'est totalement insoutenable. Les graphiques racontent leur propre histoire.

http://blogs.telegraph.co.uk/finance/jeremywarner/100018786/the-euro-graph-of-doom/