Un plafond hoquet de la dette sur la voie d'un ordre mondial américain du 21e siècle

Par Ambrose Evans-Pritchard

Octobre 18th, 2013

　

.

Ceux qui sont assez vieux pour se rappeler le krach de 1929 à Wall Street et de la sortie américaine de l'étalon-or sous Franklin Roosevelt - mince en nombre ces jours-ci - se souviendront du sentiment omniprésent que l'Amérique avait déjà atteint son apogée, son modèle capitaliste dépassé par l'histoire.

.

L'agence commerciale russe Amtorg à New York célèbre annoncé pour 6000 plombiers qualifiés, chimistes, électriciens, et les dentistes, et similaires, de travailler dans l'Union soviétique, puis jugé l'El Dorado de l'humanité, ou le "top morale du monde où la lumière ne va jamais vraiment ", selon les mots d'Edmund Wilson. Il est dit que 100.000 apparu.

.

Le commentariat s'emballe, plus ou moins écrit hors des États-Unis. The Yale Review, Harpers, et de l'Atlantique ont tous couru morceaux débattre le risque de révolution imminente.

.

À seulement 12 ans plus tard, les Etats-Unis représentent la moitié de toute la production économique mondiale et était maître militaire de l'Occident, la course littéralement le Japon et l'Allemagne, régions administratives.

.

Ceux un peu plus jeune - comme moi - qui se souviennent de la destitution du président Richard Nixon et les derniers citoyens américains soulevé par hélicoptère depuis le toit de l'ambassade américaine à Saigon en 1975, se souviendront revendications omniprésents que les Etats-Unis ne pourrait jamais se remettre complètement de ce qui ressemblait à une cuisante défaite.

.

Le Carter Malaise, la révolution sandiniste au Nicaragua, l'invasion soviétique de l'Afghanistan, de l'Iran en otage humiliation tout suivi en succession rapide, et semblait sceller l'argument.

.

Comme nous le savons tous maintenant, c'était plutôt le nadir avant le second encore plus épisode de domination mondiale des USA. En 1990, Ronald Reagan avait vu l'Union soviétique dans la poubelle. L'Amérique était sur la bonne voie pour devenir hégémonique incontestée du monde dans tous les domaines à la fin.

.

Dans une autre décennie mon vieil ami Bill Clinton avait rétabli économique américaine ascendant ainsi, avec l'aide de la Silicon Valley, tandis que l'Europe a glissé loin derrière et le Japon a glissé hors de l'image tout à fait.

.

Pris dans la foulée de l'histoire du 20e siècle, les derniers bêlements au sujet de la disparition de l'Amérique semblent plus que un peu exagéré. Washington est vraiment rendu impropre à la position de leader mondial par un conflit acrimonieux sur le plafond de la dette, ou les passions du Tea Party ?

.

Cette fois, il est censé être la Chine et les puissances émergentes - armé de 9 billions de dollars de réserves combinées - qui sera humble Amérique, tirant sur la fiche sur le dollar et le marché américain au Trésor, et fin de l'ère du «privilège exorbitant». J'ai abordé ce thème au cours des derniers jours, essentiellement rendre compte de l'opinion des autres, n'exprimant pas la mienne.

.

Maintenant, je suis certainement d'accord que le spectacle sur la colline du Capitole a été auto-indulgence et que la polarisation des circonscriptions électorales américaines en redoutes de idéologues de révolte des contribuables d'une Scando-Leviathan idéologues de protection impôt de consommation sur l'autre côté et est une nouvelle fonctionnalité sur le paysage américain, et une menace potentielle pour la république. Factions peut être ruineuse. En ce qui concerne le plafond de la dette, c'est un dispositif primitif, à peu près aussi stupide que pacte budgétaire de l'Europe. Elle doit être abolie immédiatement.

.

Je ne vois pas non plus comment on peut conclure que cette épreuve de force est en toute sécurité sur, puisque nous devons marcher le gant trois fois plus de délais en Janvier, Février, Mars et. Il ya un risque que quatre mois de plus perma-conflit annulerait la récupération et la cause de l'économie américaine tomber en dessous de la vitesse de décrochage, avec des conséquences très désagréables d'entraînement sur pour l'Europe déflationniste.

.

Toutefois, permettez-moi de dire à la défense du Congrès que la taille et le rôle du gouvernement américain sont des questions d'une grande importance politique. Cette bataille épique à Washington est la preuve d'une lutte pour la démocratie vibrante avec des questions qui ne sont pas faciles à résoudre. Les parties sont amèrement divisés parce que les gens sont profondément divisés. Comme auparavant dans l'histoire américaine, rifts sont surmontées pacifiquement ou non.

.

La Maison Blanche a commis une erreur impardonnable en menaçant de défaut si le plafond n'a pas été soulevée, et par rabbiting sur le risque d'un deuxième Lehman "ou pire", et pulvériser le mot «catastrophe» si la promiscuité. Présidents ne devraient pas menacer défaut. Cela n'a jamais été le véritable problème de toute façon.

.

Le danger de l'impasse du plafond de la dette a été - et reste - un choc fiscal violent d'une tentative soudaine pour équilibrer les comptes afin d'éviter par défaut. Serait-ce dû glisser le contrôle et conduit à un défaut sélectif? Oui, peut-être, ce qui aurait causé beaucoup d'excitation pour le marché des CDS, mais il est bien loin de la véritable défaut par les Etats-Unis. Nous pouvons tous convenir que ce n'est pas possible pour un pays de AAA à gérer ses affaires, mais en regardant à travers le monde, je ne vois pas un seul pays d'importance mondiale qui tourne bien ses affaires.

.

(Dans le cas que vous citez Allemagne, laissez-moi vous dire que l'Allemagne est d'être plutôt mal gérée, pour des raisons qui apparaîtront clairement dans une décennie, lorsque le verdict est livré sur son échec à la mode, une politique énergétique cohérente, et sur son traitement de l'Europe du Nord crise de la monnaie-Sud, et même sur son incapacité chronique à équilibrer ses comptes extérieurs, et sa croissance des salaires réels catastrophique pour la dernière décennie.)

.

Quant à la Chine et le chœur de voix de Brics-terre indignation d'aération au Etats-Unis sur la dette, il est largement fumisterie. La plupart de ces pays accumulent des réserves parce qu'ils ont été en maintenant leurs devises pour protéger les exportations dans ce qu'on pourrait appeler un abus mercantiliste du système commercial mondial, et un abus de marché ouvert de l'Amérique. Chaque fois que je vois un excédent structurel du compte courant chronique (à moins que ce soit l'état de la marchandise comme la Norvège), je soupçonne toujours vilenie. Ils sont le système de jeu. Mais ils sont également stocker jusqu'à ennuis futurs pour eux-mêmes.

.

Oui, ces nations peuvent vendre leur dette américaine s'ils le souhaitent. Mais l'effet secondaire est que leurs monnaies vont monter en flèche, à moins de trouver un autre actif étranger liquide en peu de temps, et il y a moins de candidats que vous pourriez penser. Ils subiront un choc commercial déflationniste. De grandes parties de leur base d'exportation vont faire faillite. Ils auront des crises bancaires. En tout cas, la preuve est que ceux hurlant plus fort sur la dette américaine achètent encore des obligations américaines à un rythme juste. La Chine a acheté 70 milliards de dollars d'obligations étrangères en Septembre, et le flux de données indique que beaucoup étaient des instruments en dollars.

.

Ce qui est vrai, c'est que ces pays ont certainement beaucoup à craindre de la politique américaine. Lorsque la Fed commence à serrer sérieusement, il va vider le vaste lac de la liquidité du dollar qui a inondé les marchés d'actifs en Asie et en Amérique latine. Au moins une partie des 4 milliards de dollars en devises étrangères qui s'est écoulé dans les marchés émergents depuis 2009 iront revenir en arrière, peut-être beaucoup plus vite qu'il est allé po Le début de l'été cône bourrasque est le amuse-bouche, pas le Grand plat .

.

Le dollar va grimper et grimper, jusqu'à la moitié du monde hurle de douleur. Le taux des obligations à 10 ans États-Unis - le prix mondial de référence de l'argent - va monter et monter, et de nouveau le monde va hurler.

.

Par ailleurs, nous allons en temps voulu trouver que les propres problèmes d'endettement de la Chine offrent tout aussi juteuse un récit pour les pessimistes. Les nouvelles données du FMI montrent que le déficit du budget central et local combiné de la Chine est 9.3pc du PIB (après élimination des ventes de terrains), parmi les pires au monde. Le crédit de la Chine a grimpé de 75 points de pourcentage du PIB en cinq ans à 200pc, un rythme de croissance plus rapide que dans les grands pays en toute essor purge depuis la Seconde Guerre mondiale.

.

La Chine possède à la fois le financier et la pédale de crédit poussé à l'étage, mais l'économie est encore perdre de l'altitude de toute façon. Pékin peut couper les RRR (exigence de ratio de réserves) plusieurs fois si nécessaire, de sorte que le jeu n'est pas encore levé. Mais ici, nous avons effectivement un sujet intéressant pour les commentateurs de couler ses dents.

.

Comme les lecteurs de longue date savent, je suis un taureau Chine prudent (contrairement à mon avis tout à fait baissier à long terme de la Russie, et de scepticisme sur le Brésil). Premier ministre Li Keqiang est un mandarin de premier ordre. Il sait ce qui doit être fait pour arrêter Chine croupissent dans le piège du revenu intermédiaire où il est destiné politiques actuelles. Il peut réussir à dompter les mastodontes étatiques géantes et vaincre les revivalistes maoïstes. Laissons qu'il va atteindre au moins certains de ses objectifs.

.

Mais la main-d'œuvre de la Chine contracté par trois millions l'an dernier et va maintenant en déclin séculaire. L'armée de réserve de main-d'œuvre pas cher dans le pays a atteint un sommet de 150 millions en 2010. Il aura asséché complètement d'ici 2020.

.

Selon le FMI, dans son article fondateur - "Chronique d'un déclin annoncée: Est-ce que la Chine a atteint le Lewis Turning Point ?" - Que la Chine fera face à une pénurie de main-d'œuvre de près de 140 travailleurs d'ici les années 2030 tôt, le plus grand d'emplois crunch jamais vu.

.

Sans vouloir travail au point que la démographie est destinée, il est le grand fait saillant de notre époque que les Etats-Unis sont la seule grande puissance économique avec un taux de fertilité et la structure par âge assez sain pour maintenir son dynamisme économique pour les deux prochaines générations, si la France et la Grande-Bretagne ne font pas trop mal et sera bientôt supplanter l'Allemagne vieillissement rapide de compétences en la matière en Europe.

.

Le taux de croissance du PIB chinois et américain se rapprochent beaucoup plus rapidement que presque tout le monde s'attend à il y a cinq ans. Il est probable que l'économie chinoise ne sera pas en effet dépasser l'économie américaine tout moment ce siècle, même en termes absolus. Le 21e siècle peut se révéler être le siècle américain, tout comme la dernière.

.

Donc, à moins que le Congrès américain a fait quelque chose de vraiment stupide, les pitreries de la dette de 2013 seront très probablement de disparaître comme trivia fugaces, et nous demandons tous ce que le bruit était autour.

.

http://blogs.telegraph.co.uk/finance/ambroseevans-pritchard/100025842/a-debt-ceiling-hiccup-on-the-way-to-a-21st-century-american-world-order/